能源化工
原油
伊朗緊張局勢暫告一段落，昨日消息稱，特朗普已告知伊朗無意發(fā)動攻擊，并要求伊朗保持克制。伊朗地緣風(fēng)險降溫推動原油盤面回落修復(fù)情緒溢價，短線超漲得到修復(fù)，但尚未回歸前期震蕩下行通道當(dāng)中，盤面目前依然是技術(shù)上的突破狀態(tài)，需要繼續(xù)觀察盤面的進(jìn)一步動向。局勢降溫后，原油市場多頭情緒隨之減弱，空頭力量有回歸跡象，暫未出現(xiàn)大舉增倉的現(xiàn)象，空頭是否會持續(xù)加碼也有待跟蹤確認(rèn)。從前期原油盤面連漲的趨勢上來看，目前原油盤面地緣情緒溢價尚未修復(fù)到位，在沒有新的地緣干擾因素的情況下，留意原油盤面繼續(xù)向下修復(fù)的可能。伊朗局勢目前是降溫狀態(tài)，但風(fēng)險并沒有完全解除，潛在風(fēng)險仍要持續(xù)保持關(guān)注。伊朗地緣風(fēng)險對原油盤面的影響力度，仍然按照三種不同情形進(jìn)行評估，即便此次伊朗風(fēng)險爆發(fā)，原油盤面的反饋力度預(yù)計將弱于去年6月份。另一方面也要關(guān)注伊朗局勢是否會進(jìn)入到“緊張→僵持→緩和→消化”的階段。倘若局勢就此逐步落地，則原油盤面會在本周剩余時間進(jìn)行逐步消化，不排除回落修復(fù)的可能，待地緣風(fēng)險被充分消化，市場關(guān)注點會重回宏觀和基本面。宏觀和基本面對原油的影響依然是中性和利空，暫不會帶來利多支撐。宏觀層面近期留意恐慌指數(shù)重心緩慢抬升的問題，基本面則留意需求季節(jié)性下滑，過剩壓力加大的問題。
尿素
現(xiàn)貨來看，價格高位震蕩調(diào)整，當(dāng)前仍有淡儲需求存在，復(fù)合肥需求仍是主要剛需，且農(nóng)業(yè)陸續(xù)跟進(jìn)，不過供需來看，隨著供應(yīng)恢復(fù)，市場長期仍維持供大于求狀態(tài)，受此影響，行情震蕩概率較大。
液化氣
伊朗局勢暫時降溫，原油高位大幅回落，PG盤面跟隨原油下跌。PG自身基本面依然缺乏亮點，盤面走勢繼續(xù)受原油方向指引。目前伊朗地緣風(fēng)險仍未解除，仍需防范沖突事件發(fā)生的風(fēng)險，但情緒降溫后，留意原油盤面進(jìn)一步回落修復(fù)的可能。
甲醇
原油大幅下滑，煤炭產(chǎn)地價格走弱，甲醇期貨震蕩走跌?，F(xiàn)貨方面，內(nèi)地廠家出貨偏弱，價格暫穩(wěn)。港口地區(qū)出貨一般，基差暫穩(wěn)。操作上建議觀望為主。
瀝青
原油近期階段忽略基本面壓力，整體圍繞地緣局勢運行，期間反復(fù)大波動令市場神經(jīng)緊繃，從價格水平上來看，當(dāng)前油價相較于基本面的實際情況是存在一定高估的，建議謹(jǐn)慎參與為主。
從瀝青基本面來看，完全處于需求淡季中，終端需求歸零中，市場投機需求下降，交投氛圍整體萎靡。供應(yīng)端底色不錯，但利潤支撐下，后續(xù)存在產(chǎn)量增量、庫存主動累庫的情況。
從價格來看，冬儲現(xiàn)貨落地后，一季度價格筑底，市場心態(tài)穩(wěn)定，對其估值有一定支撐，從估值來看，近期原油上漲導(dǎo)致出現(xiàn)一定被動承壓回縮后，后面還有一定走強的空間，但是可操作性相對受限。
苯乙烯
昨日因海外裝置故障消息帶動苯乙烯晚間快速反彈。近兩個月苯乙烯因持續(xù)有出口成交而導(dǎo)致1月份逆季節(jié)性去庫，2月份下游需求淡季或大幅累庫，長線來看2026年苯乙烯供需面偏平衡，仍逢低偏強看待。國內(nèi)純苯進(jìn)口貨集中到港快速累庫，江蘇港口庫存已上升至接近滿罐水平，長江國際等非主流庫區(qū)也將接貨純苯，近日苯乙烯-純苯價差收縮，但長期來看，若苯乙烯非一體化生產(chǎn)利潤回歸負(fù)值，2026年仍可關(guān)注成本線附近逢低做擴苯乙烯利潤。
【成本】：1月15日華東港口的原料純苯5530元/噸及乙烯6000元/噸價格測算，苯乙烯非一體化生產(chǎn)成本6700元/噸（600加工費），苯乙烯現(xiàn)貨非一體化生產(chǎn)利潤為520元/噸。
【供需】：目前苯乙烯開工負(fù)荷在70%，9-12月份苯乙烯裝置檢修較多，港口庫存從9月份的20萬噸下降至目前的14.5萬噸附近，但春節(jié)前后純苯-苯乙烯淡季仍將累庫。
【展望】：短期來看，苯乙烯面臨春節(jié)傳統(tǒng)淡季累庫壓力。長期來看，苯乙烯2026年新裝置投產(chǎn)較少，2027年底仍有多套PX新裝置投產(chǎn)。預(yù)期2026年新增供應(yīng)壓力或小于2025年，二三季度或有可能出現(xiàn)階段性供需錯配行情。
乙二醇
昨日PX-16美元，PTA-25元，MEG-15元，聚合成本在5545元。聚酯產(chǎn)銷分化，滌絲偏弱在4成附近；短纖7-8成。目前乙二醇現(xiàn)貨與05合約基差在-140元/噸，乙二醇一體化裝置考慮煉化乙烯物料平衡問題而維持開工。煤化工來看，雖然乙二醇現(xiàn)貨價格已經(jīng)接近大部分裝置現(xiàn)金成本，但多數(shù)煤化工其副產(chǎn)品仍有一定利潤，故乙二醇低價暫未拖累煤化工開工負(fù)荷下降。但需密切關(guān)注地緣問題對化工品的影響，若美國對伊朗開戰(zhàn)則利好乙二醇，若美國對中國加征關(guān)稅則利空乙二醇。
【供需】：2026年一季度預(yù)期巴斯夫80萬噸/年新裝置投產(chǎn)，2026年四季度預(yù)期有200萬噸乙二醇新裝置投產(chǎn)，長期供應(yīng)承壓。1月15日聚酯開工負(fù)荷在89.9%（-0.9），江浙樣本加彈開工率70%（-2），江浙織機開工率55%（-1），江浙印染開工率70%（-0)。乙二醇油化工生產(chǎn)成本約在4000-4200元/噸，煤化工生產(chǎn)成本約在3000-3500元/噸，但今年烯烴類油化工產(chǎn)品如PE等均出現(xiàn)虧損，大煉化裝置為了物料平衡即使虧損也維持正常開工。
【展望】：今年大煉廠減油增化政策和乙烯新裝置開車導(dǎo)致乙烯產(chǎn)量較高，2025年乙二醇國產(chǎn)量較2024年增加9.5%。2026年預(yù)期仍有280萬噸新裝置計劃投產(chǎn)。2026年乙二醇供應(yīng)增量將導(dǎo)致其庫存供需壓力較大。
PP
PP計劃外檢修依然較多，開工率維持低位，目前處于歷史同期低位水平；需求端旺季結(jié)束后需求邊際回落，弱需求成為常態(tài)；進(jìn)入四季度后PP利潤急劇壓縮，目前已經(jīng)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)。
PE
近期PE計劃外檢修較多，開工率低于預(yù)期，供應(yīng)壓力不大，需求端維持剛需為主，不過PE利潤壓縮明顯，加權(quán)之后依然處于虧損狀態(tài)，成本端有一定支撐。
PVC
PVC弱需求成為常態(tài)，庫存整體偏高，不過虧損背景下關(guān)注成本端支撐增強，且開工率下降；印度出口限制逐漸取消，但是國內(nèi)出口退稅取消，出口方面多空交織，存在較大變數(shù)。
天然橡膠
基本面上，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)處于停割期，海南產(chǎn)區(qū)處于割膠尾聲，西線陸續(xù)停割，僅剩南部少量地區(qū)割膠，全島可收膠量稀少，原料收購價格波動有限。近期青島港口總庫存延續(xù)累庫狀態(tài)，保稅庫及一般貿(mào)易庫均呈現(xiàn)累庫，總累庫幅度環(huán)比擴大。
需求方面，目前市場整體表現(xiàn)平淡，實際成交不佳。據(jù)了解，目前為春節(jié)前最后一個月，下游行業(yè)開工下滑至相對較低水平，終端對全鋼輪胎需求平淡。
目前基本面給予的驅(qū)動仍然不夠強勢，技術(shù)上橡膠在觸及周線阻力后承壓，多頭上攻暫時結(jié)束，接下來需要關(guān)注技術(shù)上的回踩支撐，以及關(guān)注本月中下旬的宏觀情緒影響，暫時轉(zhuǎn)入觀望。
紙漿
紙漿技術(shù)上處于震蕩反復(fù)。其實基本面的變化不大，針葉漿價格主要跟隨期貨盤面窄幅波動，闊葉漿市場走勢則相對獨立且堅挺，主要源于闊葉漿外盤成本支撐及貨源結(jié)構(gòu)性偏緊。市場將延續(xù)區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩走勢，節(jié)前紙漿庫存形成反彈，且春節(jié)前將維持累庫趨勢，因此警惕價格在春節(jié)前的壓力，建議震蕩對待，觀察回踩均線的技術(shù)形態(tài)。
燃料油
原油近期階段忽略基本面壓力，整體圍繞地緣局勢運行，期間反復(fù)大波動令市場神經(jīng)緊繃，從價格水平上來看，當(dāng)前油價相較于基本面的時機情況是存在一定高估的，建議謹(jǐn)慎參與為主。
周內(nèi)低硫期貨略有改善，其實更多的是因為在其低估值的情況，原油及汽柴油大幅反彈，對其產(chǎn)生了帶動，且低硫本身資金厚度不夠，容易在這種快速行情中被資金推動，所以低硫階段表現(xiàn)較強，實際具向看低硫供需依舊不夠強，供給充足需求偏弱，從數(shù)據(jù)上來看，新加坡市場其紙貨月差、現(xiàn)貨升貼水、裂解差均為出現(xiàn)趨勢改善的情況，因此這種階段偏強的格局缺少延續(xù)性，后續(xù)重點關(guān)注成本驅(qū)動邏輯遇阻的風(fēng)險。
從高硫來看，還是弱勢跟隨為主，周內(nèi)原油大幅上漲，帶來成本向上驅(qū)動，但低價敏感油對中東油價格沖擊性還在，對高硫也有一定沖擊，不過現(xiàn)在中東伊朗地緣事件還在發(fā)酵，中東油開始低位向上溢價，輕重價差也有一定回落，或?qū)Ω吡蛐纬梢欢ㄍ械住拈L遠(yuǎn)來看，此時高硫仍然有套利多配的屬性。單邊上重點關(guān)注原油的動向為主。
燒堿
現(xiàn)貨來看，僵持偏弱運行，當(dāng)前供應(yīng)高位，需求端開工有回落可能，同時庫存維持高位，但是現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間有限，受此影響，行情仍偏弱震蕩。
